2016年注册会计师考试真题预测《财务成本管理》7

　　8.某公司拟于2012年5月1日发行面值为1000元、票面利率为10%的债券，每半年支付一次利息，5年后到期，同等风险投资的必要报酬率为8%，则债券价值是(　)元。

　　A.1079.87

　　B.1081.15

　　C.1016.12

　　D.1086.15

　　【正确答案】B

　　【答案解析】债券价值=1000×5%×(P/A，4%，10)+1000×(P/F，4%，10)=1081.15(元)。

　　9.关于公司的资本成本和投资项目的资本成本，下列说法不正确的是(　)。

　　A.公司资本成本的高低取决于无风险报酬率、经营风险溢价和财务风险溢价

　　B.投资项目资本成本的高低主要取决于从哪些来源筹资

　　C.如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，且不改变公司的资本结构，则项目资本成本等于公司资本成本

　　D.每个项目都有自己的资本成本，同一个公司的各个项目的资本成本可能是不同的

　　【正确答案】B

　　【答案解析】投资项目资本成本的高低主要取决于资金运用于什么样的项目，而不是从哪些来源筹资。

　　10.某公司的信用级别为A级。为估计其税前债务成本，收集了目前上市交易的A级公司债3种。三种债券的到期收益率分别为5.36%、5.50%、5.78%，同期的长期政府债券到期收益率分别为4.12%、4.46%、4.58%，当期的无风险利率为4.20%，则该公司的税前债务成本是(　)。

　　A.5.36%

　　B.5.50%

　　C.5.78%

　　D.5.55%

　　【正确答案】A

　　【答案解析】平均风险补偿率=[(5.36%-4.12%)+(5.50%-4.46%)+(5.78%-4.58%)]/3=1.16%

　　时通公司的税前债务成本=4.20%+1.16%=5.36%

　　11.某公司上年的每股收益为2元，将净利润的30%作为股利支付，预计从今年开始净利润和股利长期保持6%的增长率，该公司的β值为0.8。若同期无风险报酬率为5%，市场平均收益率为10%，采用市盈率模型计算的公司股票价值为(　)。

　　A.20.0元

　　B.20.7元

　　C.21.2元

　　D.22.7元

　　【正确答案】C

　　【答案解析】股权成本=5%+0.8×(10%-5%)=9%，本期市盈率=股利支付率×(1+增长率)/(股权成本-增长率)=30%×(1+6%)/(9%-6%)=10.6，公司股票价值=本期市盈率×本期每股收益=10.6×2=21.2(元/股)。或：内在市盈率=股利支付率/(股权成本-增长率)=30%/(9%-6%)=10，下期每股收益=2×(1+6%)=2.12(元/股)，公司股票价值=内在市盈率×下期每股收益=10×2.12=21.2(元/股)。

　　12.某投资项目，需一次性投资固定资产1000万元，当年即投产经营，可用5年，预计无残值。投产后各年税后利润300万元。资本成本率为10%。则该项目的动态回收期为(　)年。

　　A.2

　　B.2.35

　　C.5

　　D.2.65

　　【正确答案】B

　　【答案解析】投产后每年NCF=300+1000/5=500(万元)

　　动态回收期n：

　　(P/A，10%，n)=1000/500=2

　　通过查年金现值系数表，可知：(P/A，10%，2)=1.7355，(P/A，10%，3)=2.4869

　　(n-2)/(3-2)=(2-1.7355)/(2.4869-1.7355)

　　动态回收期n=2.35(年)(参见教材第188页)

　　13.如果期权到期日股价大于执行价格，则下列各项中，不正确的是(　)。

　　A.保护性看跌期权的净损益=到期日股价-股票买价-期权价格

　　B.抛补看涨期权的净损益=期权费

　　C.多头对敲的净损益=到期日股价-执行价格-多头对敲投资额

　　D.空头对敲的净损益=执行价格-到期日股价+期权费收入

　　【正确答案】B

　　【答案解析】如果期权到期日股价大于执行价格，抛补看涨期权的净损益=执行价格-股票买价+期权费。

　　14.从企业价值最大化目标考虑，下列关于资本结构各理论的说法不正确的是(　)。

　　A.有税MM构理论认为最佳资本结构的负债比率为100%

　　B.权衡理论认为债务抵税收益值等于财务困境成本时的资本结构为最佳资本结构

　　C.无税MM理论认为企业价值与资本结构无关

　　D.代理理论认为在确定资本结构时还需要考虑债务的代理成本和代理收益

　　【正确答案】B

　　【答案解析】权衡理论认为债务抵税收益的边际价值等于增加的财务困境成本现值时的资本结构为最佳资本结构。